三大原因导致复合肥行业近两年遭遇寒冬：首先国家对化肥的优惠政策在15/16年逐步取消，电价、气价等能源成本，运输成本以及税收成本上涨导致行业盈利能力降低；其次，玉米临储退出导致种植效益大幅降低和种植面积调减，对复合肥终端销售构成压力；第三，尿素、钾肥等原材料价格大幅下降驱动复合肥价格持续下降，导致经销商拿货动力不足，盈利减弱，复合肥厂家补贴经销商成本增加，从而也影响了盈利能力。从当前来看：首先，政策因素已经出尽；其次，玉米价格触底回升，叠加地租减少，玉米种植效益有望触底回升；第三，尿素价格从16年下半年就开始大幅反弹，钾肥价格也开始回升，一季度复合肥价格已经企稳回升。因此，我们判断，复合肥行业利空因素基本出尽，行业已经见底。
公司渠道细化，产品转型，有望迎来量利齐升！
复合肥行业产能严重过剩，16年复合肥行业开工率在3-4成。近几年行业亏损较为严重，叠加环保压力逐渐加强，行业产能去化有望加快。当前阶段，公司基本完成了全国的渠道布局，目前正在依托于九大基地进行渠道的渗透，以抢占地方中小企业产能退出的市场份额，16年公司在扶余和九江的基地投产，叠加渠道细化，公司销量有望重回高增长！此外，公司在积极拓展水溶肥、有机肥、专用肥等新型肥料，市场前景广，盈利能力强，2016年销量达到50万吨，占公司复合肥销量比重达到17.85%，未来将进一步快速提升，并带动公司盈利能力持续提升！
布局产业链下游，谋求转型农化综合服务商！
公司参股江苏绿港、设立洛川果业、收购澳大利亚Kendorwal农场，进入瓜果、蔬菜和牛肉等农业产业链下游，谋求转型农化综合服务商。布局下游，一方面能促进主业的销售增长，另一方面也将打造出新的业绩增长点，产业空间广阔。
行业进入整合时代，公司将加大整合力度
目前是产业整合加速期，从丰富产品线的角度，我们认为公司未来将通过横向并购扩大品类，此外，大股东旗下有磷矿资产，若未来整合进入上市公司，我们预计将有效降低公司生产成本，增强公司盈利能力和竞争力！
给予“买入”评级
复合肥行业见底，公司推进渠道细化、产品升级，业绩有望重回增长，另布局农业产业链下游，谋求转型农化综合服务商。预计2017/18/19年，公司归母净利润为6.59/8.29/10.7亿元，EPS为0.5/0.63/0.81元，增速为16.95%、25.79%、29.17%。给予18年20倍PE，目标价12.6元，给予“买入”评级。
风险提示：1、政策变更；2、原材料价格大幅波动；3、粮食价格降低（中财网）
今日国内化肥价格
尿素：价格普涨
华北尿素市场价格普遍上涨20-30元/吨。山东尿素市场需求跟进一般，部分货源外运苏皖致货紧价扬，主流出厂价1520-1570元/吨，临沂市场贸易商接货价上涨至1610-1620元/吨；河北尿素市场预收支撑稳定，成交重心上移，主流出厂1500-1540元/吨；河南尿素市场局部减产检修，货源供应偏紧，省内主流成交涨至1540-1560元/吨；山西尿素企业开工维持低位，货源外运居多，目前大中小颗粒汽运1500-1530元/吨。
一铵：低价运行
国内一铵需求不旺，企业前期预收基本发完，新单成交缓慢，价格维持低位运行。湖北地区一铵55%粉主流报价1750元/吨，成交1680-1750元/吨，58%粉报价1900-1950元/吨，成交1850元/吨左右；60%粉报价2000元/吨，成交1950元/吨左右；西南地区一铵出厂报价1650-1750元/吨，外发1620-1650元/吨；山东地区一铵55%粉出库1800-1830元/吨，经销商出货一般，下游观望为主；河南地区一铵55%粉出厂报价1750元/吨，成交1700元/吨左右，55%颗粒成交1800-1850元/吨，成交有压力。
氯化钾：守稳盘整
氯化钾市场沉浸在新价格消化期。截至目前，港口暂无新货源补充，库存压力减轻。62%俄白钾主流报价1960-1980元/吨，个别商家报价较高，但成交均可商谈。国产钾肥方面，下游商家“抄底”心理尚在，入市零星采购现象较多。60%氯化钾主流到站价1850元/吨，大单成交1800-1820元/吨。青海小厂整体开工有限，下游需求较弱。57%氯化钾到站1550-1600元/吨，可议。
复合肥：不温不火
周末至今，复合肥市场走货依旧不温不火，成交单议居多。据了解，高塔40%CL（30-5-5）主流出厂1650-1800元/吨，高塔缓释40%CL（28-6-6）主流出厂1900-2100元/吨。山东地区45%S（15-15-15）实际出厂2000-2200元/吨；安徽地区45%S（15-15-15）实际出厂1980-2150元/吨；湖北地区45%S（15-15-15）实际出厂1950-2150元/吨；河南地区45%S（15-15-15）实际出厂1900-2100元/吨；江苏地区45%CL（15-15-15）出厂报价1650-1800元/吨。（郝锐敏）